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50万人的城市就要通高铁,有必要吗?

发布时间:20-08-19

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50万人的城市就要通高铁,有必要吗?

前沿观察 前沿观察 2020-08-19

今天政策和市场热点比较多,前沿君串烧分析一下。主菜在后面:


1,


过去财政部对金融机构提出直接的要求,2018年的23号文。现在好了,FGW的文件也来对金融机构指指点点,直接下命令,而且还是规划司的。谁都可以让金融机构干什么就干什么吗?这个风气真的不好。


今天关于支持县城城镇化补短板的通知:

安排专项信贷额度。六家银行总行每年分别安排一定规模的信贷额度,专项用于支持县城城镇化补短板强弱项项目。制定专项信贷支持细则,细化提出目标任务、信贷条件、信贷政策和组织实施方式。适时研究优化绩效考核评价体系,对支持县城城镇化补短板强弱项项目较多的省级分行给予奖励。


实行优惠信贷政策。六家银行参考贷款市场报价利率(LPR),对县城城镇化补短板强弱项项目贷款执行优惠利率。按照项目实际需要,给予原则上不超过20年的中长期贷款。


2,


非洲猪瘟疫苗终于有明显的进展,如果这样,估计猪肉股得跌了吧?或者未来的CPI会有所回落吧?但是养猪的生产模式已经完全变了,散户基本消失了,小型养猪场也被关的差不多。


这些已经回不来了,即使疫苗来了。所以,也不能指望疫苗就会大幅拉动CPI,不太可能。


由中国农业科学院哈尔滨兽医研究所自主研发的非洲猪瘟疫苗进展顺利,在前期完成候选疫苗株实验室和中间试制阶段研究的基础上,目前已完成疫苗环境释放试验,即将进入扩大临床试验和生产性试验阶段。


3,


十四五经济增长目标怎么定?尤其是政府可以掌控的稳增长的工具——项目和资金怎么安排,对未来五年经济特别关键。这些信息在逐渐明晰。前几天铁道部公布了2035年的目标:

全国铁路网20万公里左右,其中高铁7万公里左右。20万人口以上城市实现铁路覆盖,其中50万人口以上城市高铁通达。


如果到2035年铁路要修到20万公里,现在大约14万公路,也就是未来15年要修6万公里,每年要修4000公里。


从规模上看,确实是比这些年少了,这些年基本上每年铁路投资7000-8000亿。2018年投产新线4000公里,其中高铁3500公里。2019年投产新线8489公里,其中高铁5474公里。2017年投产新线3038公里。


如果大致计算,未来每年的铁路投资还要保持在七八千亿的规模,铁总的负债会持续处于高负荷的状态。


但问题是,未来铁路建设的空间有多大?我认为,在三大经济圈内部还有很大空间,尤其是大湾区,铁路建设太弱了。我在广东跑过几年,几乎每个县都去过,基本没什么铁路。


最近,发改委批了大湾区的铁路建设规划:

近期要实施13个城际铁路和5个枢纽工程项目,总里程约775公里,计划总投资4741亿元。构建大湾区主要城市间1小时通达,主要城市至广东省内地级城市2小时通达,主要城市至相邻省会城市3小时通达的交通圈。


我认为非常有必要,珠三角和粤东西两翼都需要加大铁路网的链接,甚至包括和广西、福建和湖南之间的铁路网密度。


但是按照规划50万人口就通高铁……20万人通铁路,东部发达地区还好,西部地区我认为这个密度浪费会很大。


我没有具体算细账,欢迎讨论。


4,


今天经济观察报发了专访刘sx《专访刘尚希:目前最大的问题是如何增强经济的内生力量丨驭势2020》的文章,他现在是财政系统发言的旗手,其观点值得关注。主要有两个信息:


一是对三季度经济增速的判断,他认为疫情的影响就如弹簧的重要,刚开始反弹大,但后面不一定。所以他认为,“从这个角度来说,就不要指望三季度会有比二季度更强更好的表现,能稳定在二季度的水平就已经很不错了。”


二是他仍然花了很大篇幅来讲金融和实体经济的循环问题,其实就是货币政策的问题。记者的追问很好,把他想说的话问出来。


这可以看出财政和央行之间的协调还存在很大问题,他对金融和实体关系的思考也比较深,而且他认为改革被部门“牵制”住了,所以建议加强深改委的作用。下面就直接转经观文章中的一段话:

最根本性的问题就是,金融是什么?资金是一个要素,但要素的市场化配置我们现在是不是真正做到了?金融影响财富分配,当前体制下的金融体系对财富分配究竟起了什么样的作用?有没有成为我国财富分配差距扩大的加速器?货币投放几乎不用国债,这对金融市场是有利还是不利?铸币税是归央行自主支配,还是纳入国家财政账本更有利于货币政策的效果以及财政货币政策的协同?诸如此类,都是体制性问题。


资金要素能否真正实现市场化配置,这涉及到整个金融体系的市场化改革。我们的金融机构作为市场主体,是不是真正按市场规则在行事?金融监管是当作一个防风险的制度性措施,还是当作一个宏观调控的手段去使用?金融监管和货币政策之间怎样协调?


他还对影子银行问题提出了自己的看法:

还有影子银行的问题。我一直认为影子银行实际上是以市场化的方式,去应对正规金融所无法满足的金融需求,但是它采取了一种扭曲的非正规的野蛮生长方式,所以其中夹杂了很大的金融风险。


这恰恰就是当正规金融的市场化程度不够时,自然地衍生出自发的市场化来补充,但是这种市场化的方式又是不规范的、高风险的。


所以现在我们实际上陷入到一种困境之中:一方面,正规金融的市场化程度不高,难以满足实体经济对金融服务的需求;但另一方面,这种自发的市场化方式又很不规范,我们的监管能力和监管方式跟不上,风险很大,这就导致左右为难。


5,


今天有消息说,蚂蚁准备在重庆和几家公司一起设立消费金融公司。


蚂蚁的借呗和花呗的主体公司都是在重庆,前几年一直处于风口浪尖,主要是注册资本很少,但是放的贷款很大很大,杠杆率可能达到千倍,严重超标,即使后来增资到80亿。去年一度传出蚂蚁要清算之前的公司,进而新设消费金融公司。但蚂蚁称未清算。


后来蚂蚁被纳入金控试点,这些小贷公司肯定也会受到监管,但到底是如何解决这个问题的,目前似乎仍不清楚。如果将ABS出表了就可以规避相关杠杆率的要求?


现在市场都在等待蚂蚁上市的招股书,这样就可以一睹蚂蚁真容。



主菜(昨天圈内的分析):要降息了吗?


今天8月17日,周一,国常会召开。这说明bdh的度假已经结束了,按往年惯例也是8月前半个月,而且国常会一般都是周三开的,这次周一开。


今天的这个会传递了一些非常重要的信息:


第一,也是最重要的提到了深化市场报价利率改革,引导贷款利率继续下行。


这个表态已经很清晰了,就是LPR还要降。今天已经操作了本月的MLF,量是增了,但是价格没动,这也说明这个月,三天后的报价要降低是有点难了。


因为,这个降是要进行报价的改革的,记得启动时设置的机制是18家银行,包括微众和网商。虽然四大行都在,但是这个代表性是存疑的,未来要改革,而且改革的目标是要降低利率,那么一定要找负债端成本比较低的机构进来,我认为很可能会把邮储银行吸纳进来。


还会不会有其他的机构,比如政策性银行,这个估计难说。这毕竟还是一个商业银行的报价。


但问题是,几个月以来,同业存单的利率都在往上,近期更明显。城商行的同期同业存单利率已经要接近MLF了。这给银行的负债端增加了压力,如果央行要继续压降LPR利率,那么肯定需要帮助商业银行先把负债端的成本降下来,哪怕是象征性的。今年上半年央行做的工作就是打压结构性存款。


如果贷款利率还要降,那么银行的利差会继续收窄,对银行股是不利的,虽然今天(周一)银行股大涨,不知这会不会影响到银行股的走势。


第二,那么就要考虑降多少,以及为什么。


我认为,上面要求降低LPR主要还是为了降低实体经济的负担,也就为实体经济减负。


按照之前的说法,降低利率、减少收费、贷款延期三个方面,总共是要让利1.5万亿的,今天的会上说,前7个月已经减负8700多亿,那么也就完成了一半多一点,下半年的任务还不轻(当然上半年的LPR下调在下半年还会持续带来减负效应)。


对于1.5万亿让利,央行层做过详细的解释,第一块是降低利率,大概9300亿,第二款是对企业的罚息和高息过桥贷款的额外成本(因为允许延期等)大概2300亿,然后是减少收费大约3200亿,尤其是6月份下发的规范信贷融资收费的通知。


当然我更看重的是最近的一个可能没被注意的说法,即郭在他昨天的文章(相关分析见本公号文章《已研究的储备性政策是什么?六点干货解读郭树清连续重磅发声》)里提到:

目前,人民币贷款余额是165万亿元,贷款利率平均下降1个百分点就是1.65万亿元,再加上减免一些收费项目,完全有条件实现让利1.5万亿元。


也就郭的计算比孙国峰更简单,直接来1个百分点的利率下降,然后再加上收费减免来点就够了,至少罚息减少什么的,这种减少的是机会成本,根本就没提,比央行的方法大气。


今年LPR报价2月份降了10BP,3月份没动,4月份一下降了20BP。其实在4月份降息前,前沿君在那篇不见的公号文章《不要低估疫情对经济的冲击》也提出建议,应该一次性大幅度降低LPR,而不是老是5BP一个台阶。总计,今年LPR总共降低了30BP。


这离郭假设的1个百分点远远不够啊,这叫领导怎么算账呢?虽然今年可能不会完成1个百分点的下降,但是至少还降一两次,完成50BP的任务应该还是要的吧?当然,这是我个人的猜测。


今年初央行的工作会议也提出“继续深化利率市场化改革,完善贷款市场报价利率传导机制。”这个任务其实没有完成,所以最近还是要密切关注一下各方对LPR进一步改革的表态,如注意到任何动向,也请圈友也发圈内讨论。


国常会还有其他的一些信息,就不逐一展开分析了。


……

……


前沿君在探索不同的文章样式,以及更新频率。如果对文章样式有进一步的意见或建议,也欢迎留言。


圈内还有其他消息和讨论:铁矿石期货加品种、周期股、深圳私募协会成立、某人TLZS等。欢迎入圈,更多即时消息和分析。



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